換電補(bǔ)能時(shí)間短、電池損耗小、購(gòu)置成本低；2)整車廠：

　　換電解決消費(fèi)者購(gòu)車顧慮，促進(jìn)銷量；3)電池回收廠：換電模式下，換電站對(duì)電池進(jìn)行統(tǒng)一管理，便于回收；4)運(yùn)營(yíng)商：換電經(jīng)濟(jì)效益佳、發(fā)展空間大；5)電網(wǎng)：高峰充電減少，電網(wǎng)負(fù)擔(dān)降低。綜合考慮，在新能源為主的新型電力系統(tǒng)下，發(fā)展換電具有戰(zhàn)略性意義。

　　產(chǎn)業(yè)快速推進(jìn)，風(fēng)口已至

　　換電在我國(guó)發(fā)展曾受阻，現(xiàn)階段制約因素已逐步解決：1)政策全面轉(zhuǎn)向，換電標(biāo)準(zhǔn)逐步完善，國(guó)家推動(dòng)充換電并行發(fā)展；2)傳統(tǒng)車企陸續(xù)推出換電車型，蔚來(lái)引領(lǐng)新勢(shì)力，寧德入局，換電產(chǎn)品矩陣逐漸豐富；3)換電站投入雖高，運(yùn)營(yíng)商經(jīng)濟(jì)效益極佳。因此，我們認(rèn)為，我國(guó)換電產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入發(fā)展快車道，風(fēng)口將至。

　　設(shè)備端率先受益，運(yùn)營(yíng)端空間廣闊

　　預(yù)計(jì)2025年乘用車、重卡換電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為321、50億元，合計(jì)371億元，CAGR達(dá)102%；乘用車、重卡運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模分別為217、1247億元，合計(jì)1464億元，CAGR達(dá)134%。

　　換電也將帶動(dòng)動(dòng)力電池需求，預(yù)計(jì)2025年換電動(dòng)力電池需求將為27.8GWh。換電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展初期階段，設(shè)備廠商將先于運(yùn)營(yíng)商受益，具有渠道優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的設(shè)備廠商將具明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

　　在新能源車高速發(fā)展背景下，換電可補(bǔ)足充電瓶頸，使各方參與者受益，其發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義，現(xiàn)換電制約因素已逐步解決，發(fā)展空間廣闊，因此給予換電行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

　　建議布局：1)換電設(shè)備：產(chǎn)業(yè)鏈率先受益環(huán)節(jié)，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)定客戶資源的企業(yè)將充分享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，占據(jù)更高市場(chǎng)份額，重點(diǎn)推薦山東威達(dá)，建議關(guān)注翰川智能；2)動(dòng)力電池：重點(diǎn)推薦意圖建成全球最大換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的寧德時(shí)代，換電帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性的國(guó)軒高科；3)整車企業(yè)：換電車型銷量與換電站建設(shè)相輔相成，建議關(guān)注換電先行者蔚來(lái)、北汽藍(lán)谷。