國金證券近日發布汽車及汽車零部件行業周報：政策引導電池供給側出清，繼續推薦好格局和國際化。



以下為研究報告摘要：



本周行業重要變化:



1)終端:4月全國乘用車批售195.2萬輛,同/環比+9.8%/-11.2%,新能源乘用車批售78.5萬輛,同/環比+30.0%/-3.7%。



2)鋰價:4月30日,氫氧化鋰報價9.95萬元/噸,與上周持平;碳酸鋰報價11.23萬元/噸,與上周持平。核心觀點:



4月國內車企銷量符合預期,Q2市場迎拐點。市場觀望情緒下車企4月銷量符合預期:4月電車價格戰持續,“以舊換新”政策在月底落地,因而全月消費者普遍持持幣等候,濃重的觀望情緒下4月車市表現疲軟,各車企銷量明顯優于市場大盤,整體符合預期。



展望5月及Q2,我們認為市場將迎拐點。1)以舊換新政策落地,政策在釋放市場觀望情緒、提供置換增量的同時,對電車有傾斜態度,將持續刺激電車消費,市場將從此前的疲軟中快速恢復,市場銷量存在超預期之可能。;2)北京車展于4月末盛大召開,新車型將于5月起大批量交付,新車上市帶來電車增量;3)從五一的消費情況看,車市訂單火熱,其中理想官宣L6五一期間大定超2萬輛,華為鴻蒙智行5日內獲得大定1.1萬輛,極氪也有過單日大定超1500輛的表現,市場消費火熱,整體看銷量拐點較為確定。



工信部引導鋰電供給側出清,板塊趨向高質有序發展。5月8日,工信部發布《鋰電池行業規范條件(2024年本)》(征求意見稿)和《鋰電池行業規范公告管理辦法(2024年本)》(征求意見稿),引導企業減少單純擴大產能的制造項目,加強技術創新,提高產品質量,以及降低生產成本。工信部限制鋰電無序擴張,同時加碼技術指標要求,有利于落后產能出清,加強板塊集中度提升,利好頭部企業量、利修復。板塊Q1排產明顯回暖,3-4月份延續高增長態勢,5月環比仍保持較好增長,市場擔憂排產“前高后低”;以舊換新政策油換電利好整個鋰電產業鏈需求,對板塊今明年業績兌現形成強支持,此外儲能、海外投資等利好有望持續接力,我們認為需求存在很大超預期的可能性,板塊公司產能利用率預計逐季度提升。



新技術:特斯拉4680電池降本或提速。根據晚點LatePost報道,特斯拉為4680電池部門任命了新的負責人,宣布必須在年底完成降本目標,自產的4680電池要比向松下、LG新能源等供應商采購的同類電池便宜。數位4680電池工程師認為,只要特斯拉不再執著干法電極,愿意從外部購買正極,集中精力提升產能、良率,攤薄成本,4680電池項目大概率能在年底前達成降本任務。4680產業拐點持續接近,關注工藝&材料優化帶來國內供應鏈機會。



投資建議:我們持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化兩大方向。(1)整車端:電車國際化和好格局維度推薦比亞迪,智能車推薦華為汽車(首要關注江淮)。(2)汽零端:好格局維度重點關注福耀玻璃、星宇股份、三大國產替代賽道(座椅繼峰股份和天成自控、被動安全松原股份和微電機恒帥股份),關注特鏈反轉機會。(3)電池端:以舊換新對電車支持力度和偏向性明顯,電車銷量有望進一步超預期,我們前期按照國金電池投資時鐘,已將“24年產能利用率觸底”修正為“24年產能利用率提升”,投資建議從買高成本差異賽道的龍頭寧德時代、科達利、恩捷股份等,修正為:關注產能利用率提升趨勢下,各賽道龍一以及龍一產能利用率比較高的賽道龍二,如隔膜、結構件、電池等。同時關注板塊具備“固收+”屬性公司。(4)機器人端:24Q2-Q3催化密集,重點關注機器人產業鏈進入供應商名單情況,建議關注壁壘比較高、商務進展順利且基本面較穩健的Tier1/2/3公司。



本周重要行業事件



歐美4月汽車銷量出爐,國內整體及分車企4月銷量發布,星紀元ET、海獅07EV正式發布,工信部發布《鋰電池行業規范條件(2024年本)》(征求意見稿)等。