2024年Q1公司營收45.20億元，凈利潤1.59億元，磷酸鐵鋰銷量增32.63%，一體化布局加速，預(yù)計2024-2026年營收年復(fù)合增長35%，維持“推薦”評級。風(fēng)險包括新能源車銷量不及預(yù)期等。


快訊正文
【公司2024年一季度凈利潤同比下滑43.56%，但市場前景依然樂觀】

2024年4月26日，公司發(fā)布了2024年第一季度的財務(wù)報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.20億元，同比下降65.69%；歸屬于母公司的凈利潤為1.59億元，同比下降43.56%；扣非后凈利潤為1.52億元，同比下降43.13%。盡管盈利能力出現(xiàn)下滑，但公司單季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到-0.97億元，同比增長91.57%，顯示出公司現(xiàn)金流狀況的改善。

公司表示，磷酸鐵鋰的季度出貨量達到13.6萬噸，同比增長32.63%，其中儲能部分銷量占比約21%，有效滿足了客戶的差異化需求。公司積極研發(fā)的CN-5系列、YN-9系列產(chǎn)品銷量達到0.84萬噸，性能得到了下游客戶的高度認可。盡管售價較高，但銷量逐漸增大，充分證明了公司的技術(shù)迭代能力和市場洞察力。

公司在資源、前驅(qū)體、正極材料和循環(huán)回收等產(chǎn)業(yè)一體化布局方面取得了顯著進展。公司下屬控股子公司貴州裕能礦業(yè)成功競得貴州省福泉市打石場磷礦和黃家坡磷礦，黃家坡磷礦已完成探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)相關(guān)工作，并取得《采礦許可證》。黃家坡磷礦的規(guī)模達120萬噸/年，礦區(qū)面積為0.23平方公里，保有資源量為2503.16萬噸，預(yù)計2025年下半年將實現(xiàn)規(guī)模化開采。

公司已經(jīng)實現(xiàn)了磷酸鐵的全部自供。在循環(huán)回收方面，公司積極開展鋰電池回收業(yè)務(wù)，進一步提高關(guān)鍵原材料資源的供應(yīng)能力，降低綜合生產(chǎn)成本。一體化戰(zhàn)略有望進一步降低公司成本，提升長期競爭力。

公司預(yù)計2024-2026年實現(xiàn)營收分別為296.0、407.4和552.8億元，同比變化分別為-28.4%、+37.6%和+35.7%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤分別為11.9、20.0、29.7億元，同比變化分別為-24.6%、+67.8%和+48.4%。當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年的市盈率分別為20、12、8倍。考慮到公司規(guī)模化效應(yīng)的逐步凸顯，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，以及新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等因素可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。