賽微微電本次發行價格為74.55元/股,根據公司公布的2021年經審閱數據,按照扣非前后歸母凈利潤計算,公司發行市盈率為66.85倍和68.45倍。根據2021年1-6月股份支付測算并剔除股份支付影響后,2021年市盈率約52倍,相較于同行業可比上市公司圣邦股份和思瑞浦,仍處于較低水平。通過公開資料獲悉,本次發行由國泰君安證券獨家保薦,擬募資用于消費電子電池管理及電源管理芯片研發及產業化項目、工業領域電池管理及電源管理芯片研發及產業化項目、新能源電池管理芯片研發項目、技術研發中心建設項目以及補充流動資金,助力公司鞏固現有賽道,加速戰略卡位新興賽道。

據悉,賽微微電于2021年6月25日獲交易所受理,2022年11月26日過會,僅用時154天,首輪問詢僅12道題。公司于2022年3月15日注冊生效,整體審核速度較快,獲得審核機構認可。

 

賽微微電成立于2009年,采用Fabless模式,主營模擬芯片的研發和銷售,專注電池管理芯片并延伸至電源管理芯片領域,擁有先進模擬及數模混合集成電路的設計、開發、制造、測試經驗技術。公司成立先后參與國家863計劃項目,作為唯一國內集成電路設計企業參與起草《國家標準:電動工具用可充電電池包和充電器的安全》。與此同時,公司業務蓬勃發展,2018-2020年,年度出貨相繼突破1億顆和2億顆大關。

 

從公開路演的情況我們了解到,不同于傳統的芯片企業,賽微微電完美演繹了“微小”的低調型企業卻具備了強大的發展潛力,公司不僅在細分領域具有優秀的突破發展,在新興賽道也未雨綢繆。

 

技術優勢明顯 加速國產化替代進程

目前,我國國內的電池管理芯片以國外龍頭企業為主導,根據中商產業研究院統計數據,目前國內電源管理芯片市場的主要參與者仍主要為海外企業,占據了80%以上的市場份額,國產電源管理芯片占比不足20%,國內企業的市占率保持在較低水平。

賽微微電作為國內電池管理芯片領軍企業,專注于高端電池管理芯片,產品布局日趨完善。公司憑借電池計量芯片等產品性能優勢,填補國內電池計量芯片領域的空白。通過自主研發,公司開發出一整套電池特性分析、提取和建模的方法學,并以此為基礎開發了“高精度電池計量算法以及其實現技術”等相關技術,突破了國際廠商的專利壁壘,實現了技術自主,并持續進行技術創新,充分發揮電池計量技術相關優勢。公司電池計量芯片相關技術已經在中國、美國、日本等地獲得專利授權。憑借在算法、模擬電路設計等方面的優勢,公司產品在關鍵性能指標可與TI、MAXIM等國際競品相媲美,打破國外廠商在該領域的長期壟斷,實現國產替代。

在電池計量芯片率先導入后,公司充電管理芯片根據國內各領域頭部廠商國產化需求而研發,并通過其器件驗證,已在智能可穿戴設備等多個項目投入量產,實現了對MPS等國際競品的替代。

憑借優異的產品性能,以及日漸豐富的產品種類,近年來公司營收規模保持快速增長趨勢,2019-2021年營業收入分別0.89億元、1.80億元、3.39億元,復合增長率高達96%,未來仍具備巨大的產業發展與國產替代空間。

高毛利率反應公司核心技術競爭優勢

毛利率是體現公司核心競爭力,而上述技術優勢同樣反應在公司的高毛利上。賽微微電在2019年～2021年Q2公司平均毛利率分別為61.75%、60.37%、62.72%,公司毛利率水平與模擬芯片龍頭TI相當,處于A股模擬芯片行業領先水平,高于可比同行業公司的圣邦股份與思瑞浦。亮眼的數據背后離不開公司對電池管理芯片領域這一高成長、高價值、高技術含量賽道的專注與堅持。

據公開資料顯示,公司系研發驅動企業,堅持正向設計。創始團隊3位創始人擁有意法半導體(STM)、新思(Synopsys)等國際領先集成電路企業超過15年的工作經歷。與此同時,公司擁有模擬及數模混合集成電路設計、電池電化學交叉領域復合優勢,讓公司的產品能兼具“高精度、高安全性、高穩定性、超低功耗”的優勢,也讓公司具備專注高端電池管理芯片及電源管理芯片領域獲取高毛利的優勢。

目前公司還在對現有電池管理芯片產品進行技術升級并實現新產品的產業化,實現公司電池管理芯片產品的市場占有率的提升。

搭乘新興行業發展賽道 完善產業布局前景廣闊

賽微微電表示,公司近年來不斷構筑規模效應和產業鏈地位,保持持續高成長狀態,年均復合增長率約為100%,在保證優勢產品穩定增長的同時,公司不斷抓住終端應用移動化和鋰電化的機遇,布局電動汽車、儲能等新興領域。

根據Yole預測,2021年全球電源管理芯片市場的規模將達到370億美元,到2025年CAGR預計為9.1%,高于全球集成電路預計增速6.9%,BMIC作為電源管理芯片中的高價值、高成長賽道,將受益于終端應用移動化、電氣化的長期趨勢。

從下游市場來看,隨著“電動消費”市場的發展,電動產品穩定性和安全性的需求的提升,必然會對電池管理芯片產品有更高的要求,從而帶動了公司產品附加值的提升,鋰電池市場滲透率的不斷提升,根據賽微微電在電池管理芯片新興賽道的地位,未來隨著鋰電池的發展也必將推動公司所處行業快速發展。

從外部環境來看,國家政策的大力支持以及全球缺芯浪潮的背景下,5G、物聯網、新能源汽車、儲能等下游市場發展,電子設備品類和數量都快速增長,從而帶動電池管理芯片需求持續擴大。據統計,2020年全球電池管理芯片市場規模預計為74億美元,2024年預計將增長至93億美元。供需嚴重不平衡的情況下導致公司所處行業有著巨大的發展,對于公司來說是個難得的發展機遇。

公司此次擬募資用于新能源研發項目、工業級研發項目以及消費級研發項目,依托公司穩定的三大產品線,在保證自身細分領域高度穩定增長的同時穩中布局新興賽道發展,可以說賽微微電用實力贏得了市場的尊重。

本次發行對比同行業可比上市公司圣邦股份、思瑞浦等來說,賽微微的發行PE是可比公司中最低的,此舉可能是在市場行情下作出的決策,亦是賽微微電一直踐行的穩重求進的態度,如果有投資者中簽,建議可以考慮繳款。