該企業在2021年通過給客戶提供換電站電氣全套解決方案，較好地抓住了產業鏈變化帶來的機遇，在換電站市場做到了份額領先。

近期公司在年報預增公告中稱，該企業預計2021年全年的業績為33億元-37億元，增長幅度達到了55%-75%。

2019年該企業的凈利潤只有9.52億元，還比2018年下滑了18%。而到了2020年公司的業績突然達到了21億元，不僅比2019年增長了121%，還創下了歷史新高。

到了2021年這家企業發生了質的飛躍，公司的凈利潤不僅連續出現了增長，還在第三季度就完成了24.92億元的業績，并再次刷新了凈利潤的歷史最高紀錄。

目前這家企業的股票似乎正在走出一個下降三角形的調整形態，而股價在124個交易日內已經回撤了35%。

主營業務及核心競爭力

（文章最后有企業的名稱和股票的代碼，請先客觀中正地了解完公司的基本情況，再去揭曉最終的答案）

這家公司的董秘是位男士，說起話來很專業，就是態度實在不敢恭維。

翻譯官：你好，我是企業的股東，想了解點情況。

董秘：說吧。

翻譯官，請問，公司具體是做什么的？

董秘：我們企業聚焦于工業領域的自動化、數字化、智能化，產品包括：變頻器、伺服系統、控制系統、新能源汽車電驅&電源系統等。

公司變頻器類業務的收入占比為28.19%，運動控制類業務的收入占比為25.69%，新能源汽車業務的收入占比為14.00%。

翻譯官查了一下相關資料，目前該企業生產的變頻器、運動控制系統和控制技術等產品均能應用于數控機床上，所以公司具備工業母機概念。

翻譯官：請問，公司的競爭力都有哪些？

董秘：我們企業是國內最大的低壓變頻器與伺服系統供應商，在行業內占據絕對優勢。

公司的換電概念和年報預增等問題在文章的開頭已經介紹了，這里就不再贅述了，下面我們來看看該企業凈利潤變動的情況。

業績表現

以下內容和財務數據均源自該公司2021年第三季度財報中，第11頁的合并資產負債表，和第14頁的合并利潤表，并沒有任何個人觀點。

在2021年公司的業績連續出現了增長，并在第三季度創下了歷史最高紀錄。

2021年第一季度，報告期內，該企業的凈利潤為6.46億元，同比增長了275%。

2021年第二季度，報告期內，公司的凈利潤為15.63億元，同比增長了102%。

2021年第三季度，報告期內，該企業的凈利潤為24.92億元，同比增長了66%。

而公司第三季度的業績，在A股工業母機板塊中，排名第1位，這說明該企業的規模在板塊內是最大的。

凈利潤的排名只能說明公司的規模而無法判斷其盈利能力，因為規模不同的企業賺錢能力是沒有可比性的。

這家公司有個小亮點就是在去年第三季度的盈利能力比較強，賺錢能力用凈資產收益率這個指標來表示，它是凈利潤和股東權益的比值。

2020年第三季度，該企業的凈資產收益率為15.11%，這說明管理層用股東的100元錢，9個月后就能賺到15.11元的凈利潤。

到了2021年第三季度，公司的管理層同樣用股東的100元錢，9個月后卻能賺到17.46元的凈利潤，凈資產收益率達到了17.46%，同比增長了16%。

該企業第三季度的賺錢能力，在A股工業母機板塊中，排名第2位，這說明公司的賺錢能力還是很強的。

最后我們來看看該企業2021年這24.92億元的凈利潤中，有多少是已經收上來的現金，又有多少是還沒有收上來的貨款。

2020年第三季度，公司的凈利潤雖然高達24.92億元，而該企業因經營活動而實際賺到的現金凈額卻只有6.29億元，同比增長了9%。

現金流量凈額是記錄公司現金的指標，它的提高說明該企業在去年第三季度的流動性有所增強，這對生產經營活動是非常有利的。

利潤增長原因

下面進入本文最重要的環節，翻譯官將分析出公司業績增長的原因。

翻譯官使用杜邦理論發現，該企業第三季度凈利潤增長的主要原因是，變頻器產品銷售速度的加快。

變頻器產品的銷售速度，用公司的存貨周轉天數這個指標來表示。

2020年第三季度，該企業銷售一批已生產的變頻器存貨，需要107天的時間。現在銷售同樣一批存貨卻需要100天，銷售速度加快了7%。

產品銷售速度的加快，使公司變頻器產品變得十分暢銷。這樣不僅提高了營業收入，還增加了業績。

2021年在新基建、碳中和、新能源等投資拉動下，以及下游行業需求的回暖，帶動了公司相關產品快速增長。

以上是該企業財報中的原話，它明確指出了產品銷售速度加快的原因是，行業風口的持續發酵。

除此之外公司業績增長的原因還有， 銷售回款的時間縮短了17%。

通過上述分析我們知道了，在2021年由于該企業變頻器產品的銷售速度加快了，以及銷售回款時間的縮短，使得公司第三季度的業績出現了增長。

不足之處

下面我們來找找茬，看看這家企業在2021年第三季度都有哪些缺點與瑕疵。

通過分析翻譯官發現公司在去年第三季度的不足之處在于，變頻器產品的利潤空間出現了下降。

產品的利潤空間，用銷售毛利率來表示。

2020年第三季度，公司的銷售毛利率為39.35%。這說明該企業銷售100元的變頻器產品，能賺到了39.35元的毛利潤。

到了2021年第三季度，該企業同樣銷售100元的變頻器產品，卻只能賺到37.49元的毛利潤，銷售毛利率為37.49%，同比下滑了5%。

變頻器產品利潤空間的下降，不僅會降低公司的凈利潤，甚至還會阻礙業績的增長。

而公司第三季度的銷售毛利率，在A股工業母機板塊中，排名第13位。

通過分析該企業的利潤表，翻譯官發現銷售毛利率下降的原因是，營業成本的提高。

2021年第三季度，公司的營業收入只增長了65%，而同期的營業成本卻大幅提高了70%。

營業成本的增幅高于營業收入，說明該企業的成本在提高，這是銷售毛利率下降的主要原因。

通過本文的分析我們了解到，這是一家國內最大的低壓變頻器與伺服系統供應商，公司同時具備工業母機、換電和年報預測概念。

2020年該企業用四個季度完成的凈利潤創出了歷史新高，而到了2021年公司只用三個季度完成的業績，就再次刷新了歷史最高紀錄，該企業在這一年里發生了質的飛躍。

在2021年公司的凈利潤出現了大幅度的增長，其原因是產品的銷售速度加快了，以及銷售回款時間的縮短。

然而任何優質的上市企業都存在一定的瑕疵，這家公司的不足之處在于銷售毛利率的下滑，導致了產品利潤空間出現了下降。

如果把公司的基本面由高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該企業能維持C級的水平。

而這家企業就是匯川技術股份有限公司，股票代碼300124。