在需求擴張和政策支持的驅動下，上半年國內光伏產業呈現高景氣度。數據顯示，截至8月27日收盤，43家A股光伏上市公司披露2021年半年報。其中，20家公司上半年營收同比增幅超過50%，占比46.51%；19家公司上半年凈利潤同比增幅達100%（含）以上，占比44.19%。此外，40家光伏上市公司二季度營收環比增長，23家公司環比增幅超過20%。

業內人士認為，“雙碳”背景下，光伏行業仍將保持較高增長速度，下半年國內光伏裝機速度預計將會加快，這也對硅料企業產能提出更高要求。明年新增硅料產能的投放將會改善供需格局，影響價格，進而刺激終端需求爆發。

原材料價格上漲

由于硅料供需關系處于緊平衡狀態，上半年硅料價格快速上漲，光伏產業呈現高景氣度。Wind數據顯示，今年上半年，上述43家光伏上市公司有40家實現營收增長，營收增速超過50%的公司有20家。

上半年，41家光伏上市公司實現盈利，僅珈偉新能、東方日升兩家虧損。金晶科技、雙良節能、上機數控、通威股份、福萊特、中環股份等19家公司實現凈利翻倍。

毛利率方面，今年上半年產業鏈上游原材料價格的上漲對產業鏈下游企業的生產經營造成了不同程度的影響。上述43家上市公司中，毛利率為30%至60%的有20家，毛利率為10%至30%的有23家，只有東方日升1家毛利率低于10%。

東方日升表示，上半年公司主要原材料硅片、電池片的采購成本大幅提高，尤其是進入二季度以來硅片價格上漲速度加快，而光伏組件環節的成本壓力向終端客戶傳導較慢且較難，使得主營業務毛利率大幅下降。

上游的硅料、硅片企業半年報表現十分靚麗。上半年，硅料供需失衡，導致硅料價格一路攀升。來自行業上游的多晶硅龍頭企業大全能源半年報顯示，公司上半年營收同比增長111.99%，凈利潤同比增長597.96%。全產業鏈布局的通威股份受多晶硅業務推動，凈利潤同比增速為193.5%。

單晶硅片生產商中環股份上半年實現營業收入176.4億元，同比增長104.1%；實現凈利潤18.9億元，同比增長160.6%。中環股份表示，公司作為210大尺寸硅片的倡導者和領導者，也是最早布局進行量產的企業，得益于G12的產銷兩旺，公司的盈利能力顯著增強。

截至6月底，中環股份光伏材料年度總產能已提升至70GW，較2020年末提升超55%，產銷規模同比提升110%。其中，G12產能已達到39GW，占比約56%。業內人士預計，2021年底公司將形成85GW硅片總產能，G12產能占比約60%；到2023年將實現135GW總產能，G12產能占比在80%以上。

下游需求旺盛

由于單晶硅業務規模擴大，上機數控上半年營收和凈利潤均同比大幅增長。上機數控上半年實現營業收入35.87億元，同比增長231.08%，實現歸母凈利潤8.49億元，同比增長464.59%；基本每股收益3.21元，同比增長391.88%。公司的業績增長主要因為下游需求旺盛。

上機數控表示，拓展單晶硅業務至今，公司產能利用率、產銷率均維持在較高水平。截至6月末，公司的“5GW單晶硅生產項目”及“8GW單晶硅生產項目”均已全面達產，實際產能可達20GW。同時，公司新增的10GW單晶硅拉晶項目也按計劃建設中。

業內人士表示，隨著第四季度光伏行業傳統旺季的到來，上機數控產品需求預計將進一步增加，有望帶動公司全年業績表現。

隨著下游裝機需求回暖，龍頭硅料企業紛紛上馬擴產。雙良節能的多晶硅還原爐系統因占據市場份額首位，上半年公司已提前完成全年度訂單目標。財務數據顯示，上半年雙良節能實現營收12.49億元，同比增長69.2%；實現凈利潤1.02億元，同比大增470.35%。公司表示，下半年將迎來更多數量更為集中的設備交付。

多家機構人士認為，下半年國內光伏裝機速度預計將會加快，這也對硅料企業產能提出了更高的要求。今年以來，保利協鑫、通威股份、大全能源等硅料企業均發布了擴產計劃。其中，大全能源在半年報中表示，將保持滿負荷生產，全年產量預計8.3萬-8.5萬噸，并在未來三年保持年均50%左右的產能提速，2024年底將實現27萬噸年產能。通威股份也在半年報中表示，公司將維持高速擴產，2021年底預計達到18萬噸硅料產能，2022年底達到33萬噸。

高景氣度將持續

在“雙碳”的背景下，光伏行業預計仍將保持較高的增長速度。根據中國光伏行業協會預測，2025年全球光伏新增裝機將突破300GW，對應硅片產能需求超過380GW。而在供給端，2020年末行業內全部光伏單晶產能約為205GW，較2025年約380GW的需求存在較大缺口。

8月17日，國家能源局發布1-7月全國電力工業統計數據顯示，光伏新增裝機17.94GW。在上半年產業鏈價格高企的情況下，依舊實現高于去年同期484萬千瓦的增長量。

山西證券認為，光伏發電已在多個國家及地區成為最便宜的發電來源，2021年將步入平價上網時代。在各國新能源政策的大力支持下，GW級光伏新興市場不斷涌現，光伏增長逐漸多元化。隨著疫情逐步得到緩解，預計“十四五”期間國內年均光伏新增裝機容量有望超70GW。

該機構建議關注垂直一體化組件龍頭。2020年多晶硅及光伏玻璃價格漲幅較大，隨著年底搶裝的結束以及相關企業的擴產，多晶硅及光伏玻璃價格有望進入下行通道，從而釋放組件端利潤。國內市場容配比放開將加大組件需求，BIPV將成為組件業務增長新動能。在行業整合趨勢下，市場份額逐步向頭部企業集中。其中，垂直一體化布局的企業將獲得更高的毛利。

長城證券研報指出，光伏產業鏈中游生存情況將有所好轉。明年新增硅料產能的投放將會改善供需格局，影響價格，進而刺激終端需求爆發。同時，產業鏈各環節企業也在積極尋找降本途徑，包括銀漿、設備、組件焊接等多方面的創新。其中，異質結電池的產業化也將對產業鏈成本壓力的釋放做出重要貢獻。