▍緣起：儲(chǔ)能分支，優(yōu)在便捷。

　　便攜式儲(chǔ)能又稱“大號(hào)充電寶”、“戶外電源”，搭配太陽能板使用，可以實(shí)現(xiàn)戶外靈活充放電、家庭緊急備電等需求，2020年以戶外露營(yíng)為主的美國(guó)和以家庭備電為主的日本市場(chǎng)需求分別占全球的47％和30％。目前全球便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，如上游的電池、逆變器等，中游的集成等，集中在中國(guó)，下游品牌運(yùn)營(yíng)商也多為中國(guó)品牌，下游渠道以跨境電商為主。且由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈、品牌屬性與家儲(chǔ)相近，便攜式儲(chǔ)能公司也正向家儲(chǔ)延伸。

　　▍空間：藍(lán)海市場(chǎng)，持續(xù)高增。

　　自2018年以來，便攜式儲(chǔ)能行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)，根據(jù)高工鋰能統(tǒng)計(jì)，2021年行業(yè)全球出貨約483.8萬臺(tái)，同比+131.7％，銷售金額達(dá)111.3億元，同比+161.3％，2016-2021年出貨量、金額CAGR+147％、184％。目前，行業(yè)在全球正處于發(fā)展初期，需求側(cè)戶外旅行+備電需求依然龐大，且滲透率較低，供給側(cè)儲(chǔ)能政策頻出，且成本有望中期下行，我們認(rèn)為行業(yè)未來空間較大。根據(jù)高工鋰能預(yù)測(cè)，2026年全球便攜式儲(chǔ)能行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到882億元，出貨量3110萬臺(tái)，分別是2021年的8倍、7倍。

　　▍格局：份額初定，聚焦技術(shù)、品牌龍頭。

　　便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)處于行業(yè)發(fā)展初期，份額初定，部分公司如華寶新能（2020年占16.6％）、正浩科技（2020年占6.3％）等小幅領(lǐng)先，但市場(chǎng)尚存變數(shù)，2020年行業(yè)top5份額合計(jì)為35.9％。而伴隨市場(chǎng)持續(xù)高增，新玩家不斷涌入，建議聚焦具備品牌、運(yùn)營(yíng)、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司：1）品牌：C端產(chǎn)品+功能屬性偏安全，品牌認(rèn)知是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要因素；2）運(yùn)營(yíng)：制造集中于中國(guó)，但市場(chǎng)分布于全球，且不同市場(chǎng)需求場(chǎng)景、客群均有差異，因此給產(chǎn)品定義、營(yíng)銷、渠道運(yùn)營(yíng)帶來較大難度；3）技術(shù)：入門壁壘不高，但做精尚需功夫。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　1）全球儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。2）鋰電成本上行超預(yù)期導(dǎo)致儲(chǔ)能盈利能力下行。3）便攜式儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期。4）電池、消費(fèi)電子等企業(yè)加速涌入導(dǎo)致行業(yè)格局惡化超預(yù)期。5）行業(yè)向家儲(chǔ)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。

　　▍投資建議：

　　便攜式儲(chǔ)能是儲(chǔ)能市場(chǎng)新的藍(lán)海分支，行業(yè)處于高速發(fā)展期，預(yù)計(jì)未來5年行業(yè)規(guī)模提升7倍。重點(diǎn)推薦：1）已經(jīng)具備品牌、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先能力的行業(yè)龍頭，如華寶新能、安克創(chuàng)新（中信證券研究部電子組覆蓋）等；2）行業(yè)中上游核心零部件供應(yīng)鏈，如電池環(huán)節(jié)的鵬輝能源等。