中美市場標的業績有支撐 戶儲或迎春天
24年初國內并網、招標數據表現強勁；美國3、4月裝機量同比高增，建設進度過半的項目占比顯著提升。我們認為中美市場24年儲能裝機有望維持高增，相關標的年內業績存在支撐。歐洲戶儲去庫仍在進行，我們預計有望于24Q2末至Q3完成，相關標的業績已經實現底部確認，光伏逆變器好轉節奏更快于戶儲，板塊相關公司排產、出貨等利好信號持續釋放帶來催化，年內業績有望實現逐季環比提升，近期板塊或存在波段估值反彈行情。
國內新增新型儲能投運規模創新高
據華福證券統計數據，4月新增新型儲能投運規模創新高，《電力市場 運行基本規則》首次提及容量交易。1）國內4月新增新型儲能投運項目 1239.0MW/5130.8MWh創新高，投運項目平均儲能時長超4小時；2）《電力 市場運行基本規則》發布，儲能企業/虛擬電廠/負荷聚合商納入新型經營 主體，容量交易首次提及。
根據 CNESA 披露，4 月國內新型儲能項目規模共計 1239.0MW/5130.8MWh,功率規 模及能量規模分別同比增長 18%/117%，新增投運規模創 2024 年以來新高。從應用分 布上看，電網側實現新型儲能裝機 764.1MW/3630.0Wh，占總體裝機規模比例達 62%， 其中獨立儲能占比達 98%；電源側實現新型儲能裝機 286MW/918MWh，功率規模環比下 降 21%，占總體裝機規模比例達 23%，其中儲能+光伏及儲能+風電占比分別為 88%及 12%；用戶側實現新型儲能裝機 188.9MW/582.8MWh，功率規模環比增長 55%，占總體 裝機規模比例達 15%，其中工業及 EV 充電站分別占比 99.9%/0.1%。
從地區分布看，4 月新增新型儲能項目裝機容量規模排名前十的地區分別為山東 /湖北/新疆/浙江/江蘇/寧夏/西藏/安徽/海南/四川，其中湖北/山東/新疆/江蘇/寧 夏新增投運規模在百兆瓦級。電網側項目多分布在湖北/山東/寧夏/江蘇/陜西 5 省， 電源側項目分布在新疆/西藏/海南/浙江/云南等 7 省，風光資源豐富的西部地區新增 投運新能源配儲功率規模占比超 70%；用戶側儲能分布在浙江/安徽/江蘇/四川/廣東 等 8 個省份，工商業儲能主導用戶側市場，在華東/西南/華南/華中地區多點開花。 技術方面，多項長時儲能項目投運，平均儲能時長超 4 小時。具有自主知識產權 的湖北應城、山東肥城 300MW 級鹽穴壓縮空氣儲能示范電站先后首次并網發電一次成 功，電站儲能時長分別為 5 小時及 6 小時。同時，一個工商業用戶側鉛酸電池項目投 運，可實現儲能時長長達 10 小時。
歐洲：戶儲需求有所減弱，去庫仍在持續
歐洲方面，德國戶儲4月單月與24年累計新增裝機均同比下滑，24年1-4月戶儲新增裝機1550MWh，同比-12.19%，4月份戶儲裝機338MWh，同比-9.63%。截至5月20日，歐洲天然氣價格為32.93歐元/MWh，基本恢復至21年中水平。批發電價呈下降趨勢并逐步向居民端傳導。歐洲戶儲去庫仍在進行，我們維持庫存將在24Q2末至Q3回歸正常水平的判斷。光伏逆變器Q2季節性改善疊加新型市場起量，Q2起出貨呈現環比明顯上漲態勢，4月國內出口額為49.3億元，環比+15.2%，回升至23年9月左右的水平。
儲能系統技術服務業務：背靠南方電網，在手訂單充足
國內源網側儲能盈利模式持續完善，2024年是國內儲能建設的拐點之年。根據CNESA預測，2024年新增裝機容量有望達到41.2GW/94.76GWh，同比增長91.6%/103.3%。公司技術實力雄厚，自研電池系統和儲能EMS，牽頭組建儲能國研院，獲批全國唯一國家地方共建新型儲能創新中心，目前創新中心實證項目的備案總規模超過1.3GW/2.3GWh，后續有望展開深度合作。公司背靠南方電網具備資源優勢，截至2023年末，公司儲能業務在手訂單超過8億元，后續公司儲能業務有望快速放量。
試驗檢測及調試服務業務：技術壁壘較高，拓展南網區域內覆蓋范圍
公司同時擁有電源和電網特級調試資質，2023年收購廣西桂能和貴州創星拓展省外市場。試驗檢測業務技術壁壘較高，公司該業務毛利率始終維持在40%左右。試驗檢測業務下游應用領域處于高景氣周期，2024年海風建設陸續出現實質性進展，進而推動海上風電檢測及調試市場需求。公司已建設16MW/20MVA風電機組并網測試平臺，后續有望受益海風快速發展。公司開展傳統煤電靈活性改造業務，市場范圍拓展到南網區域以外。在電網及用戶側試驗檢測領域，公司不斷擴大南方電網區域品控檢測業務范圍，品控檢測業務市場占有率提升。
24年初國內并網、招標數據表現強勁；美國3、4月裝機量同比高增，建設進度過半的項目占比顯著提升。我們認為中美市場24年儲能裝機有望維持高增，相關標的年內業績存在支撐。歐洲戶儲去庫仍在進行，我們預計有望于24Q2末至Q3完成，相關標的業績已經實現底部確認，光伏逆變器好轉節奏更快于戶儲，板塊相關公司排產、出貨等利好信號持續釋放帶來催化，年內業績有望實現逐季環比提升，近期板塊或存在波段估值反彈行情。
國內新增新型儲能投運規模創新高
據華福證券統計數據，4月新增新型儲能投運規模創新高，《電力市場 運行基本規則》首次提及容量交易。1）國內4月新增新型儲能投運項目 1239.0MW/5130.8MWh創新高，投運項目平均儲能時長超4小時；2）《電力 市場運行基本規則》發布，儲能企業/虛擬電廠/負荷聚合商納入新型經營 主體，容量交易首次提及。
根據 CNESA 披露，4 月國內新型儲能項目規模共計 1239.0MW/5130.8MWh,功率規 模及能量規模分別同比增長 18%/117%，新增投運規模創 2024 年以來新高。從應用分 布上看，電網側實現新型儲能裝機 764.1MW/3630.0Wh，占總體裝機規模比例達 62%， 其中獨立儲能占比達 98%；電源側實現新型儲能裝機 286MW/918MWh，功率規模環比下 降 21%，占總體裝機規模比例達 23%，其中儲能+光伏及儲能+風電占比分別為 88%及 12%；用戶側實現新型儲能裝機 188.9MW/582.8MWh，功率規模環比增長 55%，占總體 裝機規模比例達 15%，其中工業及 EV 充電站分別占比 99.9%/0.1%。
從地區分布看，4 月新增新型儲能項目裝機容量規模排名前十的地區分別為山東 /湖北/新疆/浙江/江蘇/寧夏/西藏/安徽/海南/四川，其中湖北/山東/新疆/江蘇/寧 夏新增投運規模在百兆瓦級。電網側項目多分布在湖北/山東/寧夏/江蘇/陜西 5 省， 電源側項目分布在新疆/西藏/海南/浙江/云南等 7 省，風光資源豐富的西部地區新增 投運新能源配儲功率規模占比超 70%；用戶側儲能分布在浙江/安徽/江蘇/四川/廣東 等 8 個省份，工商業儲能主導用戶側市場，在華東/西南/華南/華中地區多點開花。 技術方面，多項長時儲能項目投運，平均儲能時長超 4 小時。具有自主知識產權 的湖北應城、山東肥城 300MW 級鹽穴壓縮空氣儲能示范電站先后首次并網發電一次成 功，電站儲能時長分別為 5 小時及 6 小時。同時，一個工商業用戶側鉛酸電池項目投 運，可實現儲能時長長達 10 小時。歐洲：戶儲需求有所減弱，去庫仍在持續
歐洲方面，德國戶儲4月單月與24年累計新增裝機均同比下滑，24年1-4月戶儲新增裝機1550MWh，同比-12.19%，4月份戶儲裝機338MWh，同比-9.63%。截至5月20日，歐洲天然氣價格為32.93歐元/MWh，基本恢復至21年中水平。批發電價呈下降趨勢并逐步向居民端傳導。歐洲戶儲去庫仍在進行，我們維持庫存將在24Q2末至Q3回歸正常水平的判斷。光伏逆變器Q2季節性改善疊加新型市場起量，Q2起出貨呈現環比明顯上漲態勢，4月國內出口額為49.3億元，環比+15.2%，回升至23年9月左右的水平。
儲能系統技術服務業務：背靠南方電網，在手訂單充足
國內源網側儲能盈利模式持續完善，2024年是國內儲能建設的拐點之年。根據CNESA預測，2024年新增裝機容量有望達到41.2GW/94.76GWh，同比增長91.6%/103.3%。公司技術實力雄厚，自研電池系統和儲能EMS，牽頭組建儲能國研院，獲批全國唯一國家地方共建新型儲能創新中心，目前創新中心實證項目的備案總規模超過1.3GW/2.3GWh，后續有望展開深度合作。公司背靠南方電網具備資源優勢，截至2023年末，公司儲能業務在手訂單超過8億元，后續公司儲能業務有望快速放量。
試驗檢測及調試服務業務：技術壁壘較高，拓展南網區域內覆蓋范圍
公司同時擁有電源和電網特級調試資質，2023年收購廣西桂能和貴州創星拓展省外市場。試驗檢測業務技術壁壘較高，公司該業務毛利率始終維持在40%左右。試驗檢測業務下游應用領域處于高景氣周期，2024年海風建設陸續出現實質性進展，進而推動海上風電檢測及調試市場需求。公司已建設16MW/20MVA風電機組并網測試平臺，后續有望受益海風快速發展。公司開展傳統煤電靈活性改造業務，市場范圍拓展到南網區域以外。在電網及用戶側試驗檢測領域，公司不斷擴大南方電網區域品控檢測業務范圍，品控檢測業務市場占有率提升。
