過去幾年，全球氣溫上升、極端氣候頻發等問題持續沖擊著人類社會經濟發展。《巴黎協定》凈零目標為全世界共同應對氣候變化指明了方向，但根據聯合國環境規劃署發布的《2021年排放差距報告》，按照各國目前排放狀況及上報的減緩氣候變化承諾推算， 離設定的升幅小于1.5℃的目標仍有很大差距。

 

為實現凈零目標，全球政策機制、技術革新、消費者意識等將會持續提升，涌現出更多可持續投資機會。圍繞氣候風險的緩解與適應，在綜合考慮投資可行性與發展潛力兩方面后，我們總結出六大投資主題（見圖1）。預計到2030年，這些主題將帶來共計約7萬億~11萬億美元投資機會。

 

 

過去幾年，這六大投資主題廣受投資者青睞，尤其是新能源、電動汽車等細分賽道，更是資本追逐熱點，國內外均已涌現出一批高市值行業巨頭。

 

然而，這僅僅只是開始。基于我們的觀察分析，從全產業鏈視角來看，這六大投資主題下的其他細分賽道行業、企業也在加速成長，帶來巨大潛在投資機會。本文將重點分析六大投資主題及其核心細分賽道，并在深挖賽道的過程中，聚焦討論下一輪潛力增長點。

 

投資主題規模估算說明

 

我們的市場潛力估算主要基于如下核心假設，實際市場潛力可能更大。

 

- 行業對過往技術或者新技術應用延續現有趨勢，不會出現重大預期外變化；

- 消費者行為延續現有趨勢，并因氣候變化可能造成的影響而有所調整；

- 監管不會對市場進行預期之外的重大干預（即不會出現重大影響）。

 

每一個投資主題的規模估算都是在綜合考量技術變化、消費者偏好變化、監管和宏觀經濟因素后做出預測。此外，對每個市場規模的預估都會考慮該估值的確定性，即有的投資機會確定性高，有的投資機會確定性低。

 

本文將介紹大家更關注的綠色能源與綠色交通

 

01 綠色能源

 

能源行業是全球溫室氣體排放量最大的行業。在中國，2020年燃料燃燒和工業生產過程中的二氧化碳排放量超過11吉噸，僅燃煤發電站（包括熱電聯產廠）就占中國整體能源消耗和生產相關排放的45%以上，占全球排放的15% 。由此可見，開展能源行業脫碳、實現化石能源向綠色能源轉型，是實現全球凈零目標的關鍵。

 

向綠色能源轉型催生了很大的投資需求。以電力行業脫碳為例，首先需要借助投資，將發電能源從化石能源向可再生能源等清潔能源轉型，并加強現有體系，使其能夠更好地抵御氣候變化影響。其中，在部署清潔能源時，需要大量基礎設施，進而產生了額外投資需求。此外，要實現電力部門100%脫碳還需要大量工具，包括新技術、廉價且具備靈活性的電網系統，以管理間歇性（且經常是分布式）發電等。另外，隨著氣候變暖，極端氣候現象諸如森林火災、颶風、洪水等頻頻肆虐，加固并提高電網彈性成為必選項，也是重要的可持續投資方向。

 

我們預計到2030年，綠色能源領域將產生約2.3萬億~3.5萬億美元投資機會，其中可再生能源發電、智能電網、電力系統靈活性和儲能解決方案、電網和客戶能源分析、氫能、生物燃料等細分賽道具有較大潛力，值得重點關注。

 

近年來，包括水力、太陽能、核能和風能等在內的可再生能源項目持續增加，有望成為規模最大的潛力投資賽道。在成本方面，近幾年可再生能源成本不斷下降，可與傳統化石能源價格一較高下，需求規模增速持續飆高。同時，能源存儲成本也在持續下降，進一步提高了可再生能源的滲透率，從而取代煤和氣。而在政策方面，許多國家和地區都公布了清潔能源目標（例如，歐盟致力于到2020年實現可再生能源占當年能源消耗總量的20%），并制定相應政策鼓勵能源產業轉向綠色能源（例如上網電價補貼、稅收優惠等），進一步推動了可再生能源的發展。此外，可再生能源發電領域目前盈利能力相對較弱，對政府補貼依賴性較強，需要進一步加強技術研發與投入，優化成本。

 

智能電網是國家電網建設的重點投入方向，投入規模逐年上升。根據國家電網發布的《國家電網智能化規劃總報告》，在“堅強智能電網”三個建設階段中，智能電網投資額占電網總投資的比例分別為6.19%、11.67%、12.50%，呈不斷上升趨勢。國家電網董事長毛偉明預估，在“十四五”期間，電網及相關產業投資總額將超過6萬億元。此外，在碳中和政策推動下，智能電網也可以通過推進能源與互聯網有機結合，成為國家推動低碳經濟的重要戰略舉措。

 

同時，隨著成本下降和新能源需求不斷擴大，電力系統靈活性和能源存儲市場也在快速增長，以應對可再生能源周期性（如太陽能無法在夜間生產）帶來的儲能問題及巨大存儲容量需求。近年來，歐美國家在儲能領域蓬勃發展，中國也加強對儲能產業的關注和布局。2021年7月，國家發改委和能源局聯合發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，提出“到2030年，實現新型儲能全面市場化發展，新型儲能成為能源領域碳達峰、碳中和的關鍵支撐之一”的目標。部分龍頭企業也加速儲能相關布局，例如某國內新能源科技龍頭企業和國有大投資集團投資數千萬元，成立了儲能發展公司，全力推動儲能項目投資、建設和運營。

 

此外，低碳燃料（包括氫能和生物能源）也將在脫碳過程中發揮關鍵作用，在現有能源燃燒體系基礎上實現進一步減排。基于我們的估算，在全球變暖、溫度升幅控制在2°C內的情景下，到2030年氫能可以滿足約5%的可再生電力需求，市場年收入超過2000億美元。此外，部分國家和地區也在推動氫能源發展，例如歐盟于2020年公布《綠色氫能戰略》，計劃在未來10年加大對氫能產業投入。

 

生物燃料主要來自各種動植物油脂，因其幾乎可以達到碳中和而成為減排利器，受到各國關注。歐盟2009年實施的《可再生能源指令》規定，2020年生物燃料在交通領域摻混比例應達到10%。生物燃料主要包含二代生物柴油（HVO/HEFA）燃料、廢棄物燃料（通過熱解或氣化工藝），以及電燃料。其中，歐洲生物燃料發展速度高于美國，投資潛力巨大。從投資角度而言，投資者可以關注通過生物質規模化生產生物燃料、通過熱解工藝變廢棄物為燃料，以及轉化廢棄物燃料的氣化工藝這三大方向。

 

賽道深挖——智能電網

 

智能電網是傳統電網與多種新技術、新設備、新材料的融合，包含電網現代化和彈性電網兩個方向。電網現代化是運營商利用數字化、智能化技術監測電力流向和用電量，以更及時響應用戶需求的過程。隨著技術成本降低及數字化不斷推進，電網現代化越來越受到投資人青睞，各類公司開始布局軟硬件支持和維護等服務。彈性電網是指能及時應對小概率高風險極端事件、將事件影響范圍最小化、且有能力快速恢復供電能力的電網。近年來，極端天氣發生頻率有所增加，相關維修成本較高，這些因素都促進了這一領域發展。電力公司希望通過現代化且兼具彈性的電網提高效率、降低成本，于是一批專注于提供軟硬件支持及維護等服務的企業應運而生。

 

隨著全國電網規模擴大、線路復雜程度增加，智能電網建設逐步被列為中國重點戰略。例如，2021年智能電網建設被納入“十四五”規劃，規劃中提到應加快電網基礎設施智能化改造和智能微電網建設，提高電力系統互補互濟和智能調節能力。

 

除了國資控股的電力企業，初創企業也在智能電網方面嶄露頭角。例如，2021年國內某初創公司獲千萬元A輪融資，其分布式儲能系統可以在區域電網峰值負荷時間段內，充分發揮虛擬電廠功能，平抑區域內疊加的尖峰負荷需求，延緩大規模供給側基礎設施建設和輸電網及配網建設，從而提高發電側和輸電側資產率，節約投資成本。另外，該公司根據電力基礎設施薄弱的欠發達地區需求，推出了微電網系統，逐步替代傳統柴油發電機組，還能滿足充儲結合、緊急戶外備用、削峰填谷、需求側響應等豐富場景需求，幫助用戶解決日常生活用能，開啟綠色用能新篇章。

 

另外一家初創公司則基于視覺識別，為電網巡檢提供AI解決方案，致力于解決電路巡檢難、運維工作復雜問題。由于電網規模龐大，傳統人工巡檢工作量大、運維成本較高，且因為電網多布局在偏遠山區，巡檢存在諸多安全問題和隱患。該公司提供從算法、軟件平臺、數據分析、智能檢測設備到智能終端的軟硬件一體化解決方案，能實現輸電線路缺陷AI監測、智能防外破、電力人員行為智能分析，以及電網智慧安全監督等功能。目前，該公司已獲得了Pre-A輪融資。

 

賽道深挖——氫能

 

全球約30%的二氧化碳排放與能源消耗相關，僅依靠改進智能電網難以實現全面減排，需要改用低碳燃料。而在未來1-3年，值得考慮投資的三種主要低碳燃料之一便是氫能源。基于我們的估算，在全球變暖、氣溫升幅控制在2°C內的情景下，到2030年氫能可滿足約5%的可再生電力需求，市場年收入有望超過2000億美元。

 

同時，氫能預計將在中國脫碳路徑中發揮至關重要的作用。隨著電力成本降低和輸氫管道發展，到2050年中國有望建成大范圍綠氫網絡，用本地供應滿足大部分需求，實現自給自足。

 

中國氫能生態系統的發展為多個行業參與者帶來了機會。2018年以來，國內頂級油氣企業一直利用自身在加油站網絡方面的專業知識和完善的基礎設施，積極投身加氫站試點建設，煤化工企業也正在加入制氫和基礎設施建設行列。同時，氫能市場新參與者也層出不窮，例如許多車企已經著手開發氫燃料電池汽車（FCEV），并有望于未來投資建設自營制氫廠和加氫設施。另外，從價值鏈角度看，全方位氫氣服務運營商也有可能問世。不同利益相關者（例如政府、公用事業公司等）將會參與其中，通過集成服務（例如端到端解決方案、綠氫項目驗證等）實現價值最大化。這些發展都可以為投資者帶來各種潛在投資機會。

 

02 綠色交通

 

綠色交通、低碳出行，無疑已經成為最熱門投資主題。就中國市場而言，近幾年與減碳相關的風險投資大多集中在低碳出行領域。同時，隨著監管政策推動以及消費者低碳出行意識提升，在交通升級領域依舊存在很大增長空間。

 

我們預計，到2030年綠色交通將帶來2.3萬億~2.7萬億美元投資機會，包括電動汽車、充電基礎設施、下一代電池技術等均是極具潛力的投資方向。

 

電動汽車有潛力成為綠色交通領域最大賽道之一。首先，市場需求正在不斷增長。我們預計到2025年，純電動車在輕型車銷售中的滲透率將提升至全球銷售總和的14%~16%；而在貨車銷售中的滲透率預計將提升至30%~55%。其次，就成本而言，目前電動乘用車和輕型商用車總持有成本與內燃機車輛相當，且隨著電池成本進一步下降電動乘用車總持有成本還將持續降低，這些都有望進一步提升電動車銷售規模。

 

隨著電動汽車行業的快速發展，其相關配套產業也迎來高速增長，尤其是充電基礎設施和下一代電池技術研發制造等，都帶來了頗具吸引力的投資機會。在“碳中和”目標下陸續出臺的監管政策，有力推動國內充電基礎設施發展。例如今年1月，發改委等部門發布的《關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見》，提出到“十四五”末，我國充電基礎設施體系可以滿足超過2000萬輛電動汽車的充電需求。而國內充電基礎設施市場的大幅增長，也吸引了各類投資者紛紛入場。例如，國內某頭部互聯網金融集團向充電樁運營初創公司投資數千萬元，成為其第二大股東。

 

而電池制造作為電動汽車核心環節，其發展趨勢也頗受各方資本關注。例如，國內某鋰電公司在成立次年就拿到了天使輪投資。該公司成立10年以來，持續投入鋰電池相關研發，雖然當時尚未有具體產品上市，但仍獲得多家上下游龍頭企業青睞。公司于2022年成功登陸紐約交易所，市值逾數十億美元。

 

賽道深挖——充電基礎設施

 

我們預計到2030年，全球新能源汽車銷量可達7000萬輛，其中70%銷量集中在中國。同時，國內對充電設施的需求和制造技術也在同步提升。自2006年深圳開始建設國內第一批電動汽車充電樁起，多年來中國充電基礎設施建設發展主要由國家電網承擔，一直未向社會資本敞開。其后，隨著國家開放分布式電源并網工程與電動汽車充換電設施市場，大量民間資本開始涌入。2020年，充電樁被納入“新基建”，預示著各地方政府將在政策措施上向充電基礎設施建設傾斜。

 

許多公司已經開始布局充電基礎設施領域，并重點聚焦充電設備生產、支持技術開發和設施運營三大方向（見圖2）。例如，國內某充電樁初創公司于2021年獲得多家頭部投資公司B輪融資，投后估值155億。該初創公司通過整合全國中小充電樁運營群體，為其提供統一支付、交易管理、運營維護、增值服務等互聯網平臺服務，如今已形成“硬件＋軟件＋服務”的業務模式，是全國排名前列的充電樁運營商。

 

 

然而，充電行業仍然面臨多重挑戰，特別是在電網容量和平臺之間缺乏互操作性方面，相關企業也在努力解決這些困難。2022年初，某國內備受關注的能源物聯網公司獲得頭部投資公司青睞，再加上此前獲得的機構投資，該公司已累計完成數億美元E輪融資。該能源物聯網公司通過算法和集中供給，提升充電樁運營效率和能源補給效率，并通過數字化實現互聯互通，打破了不同品牌與平臺充電設備間的隔閡，令新能源使用變得更為便利。例如在上海，該公司通過密集布局合作充電樁，使新能源車主只需一鍵掃碼，即可在所有合作充電樁享受到充電服務。